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本文系基于公开资料撰写,仅作为信息交流之用,不构成任何投资建议。
出品|公司研究[文]室酒业组
文|淮上月
近日,中共中央[章]、国务院印发了[来]修订后的《党政[自]机关厉行节约反[高]对浪费条例》,[祥]并发出通知,要[号]求各地区各部门[文]认真遵照执行。[章]这一新禁酒令于[来]5月18日发布[自],受此影响,白[高]酒上市公司股价[祥]随之出现下跌。[号]
数据显示,自新[文]禁酒令发布次日[章]至6月13日收[来]盘,包括港股市[自]场上的珍酒李渡[高](06979.[祥]HK)在内,2[号]1家白酒上市公[文]司中,有18家[章]股价出现下跌。[来]其中,跌幅10[自]%以上的7家,[高]占比1/3。
值得关注的是,[祥]5月19日以来[号]的这波下跌中名[文]酒居多。比如,[章]一线名酒贵州茅[来]台(60051[自]9.SH)、泸[高]州老窖(000[祥]568.SZ)[号];二线名酒山西[文]汾酒(6008[章]09.SH)、[来]古井贡酒(00[自]0596.SZ[高]);以及地方名[祥]酒今世缘(60[号]3369.SH[文])、迎驾贡酒([章]603198.[来]SH)。
同期,沪深30[自]0指数下跌0.[高]64%,中证白[祥]酒指数跌幅11[号].67%。
如果对比一下上[文]述21家白酒公[章]司股价今年以来[来]的走势,可以发[自]现,多数名酒的[高]股价5.19以[祥]来的跌幅,远超[号]今年以来的整体[文]跌幅。显然,这[章]次新出台的禁酒[来]令,对于这些名[自]酒的冲击还是挺[高]大的。
比如,截至6月[祥]13日,贵州茅[号]台年内跌幅6.[文]37%,但5.[章]19以来的跌幅[来]11.6%;山[自]西汾酒年内跌幅[高]5.66%,5[祥].19以来的跌[号]幅却高达16.[文]54%。
Choice数[章]据显示,截至6[来]月13日收盘,[自]年内跌幅20%[高]以上的白酒公司[祥],总共11家,[号]其中不乏洋河股[文]份(00230[章]4.SZ)、古[来]井贡酒这样的二[自]线名酒,以及酒[高]鬼酒(0007[祥]99.SZ)、[号]水井坊、迎驾贡[文]酒这样的地方名[章]酒。
这期间,跌幅最[来]大的是岩石股份[自](上海贵酒,6[高]00696.S[祥]H),跌幅高达[号]42.93%。[文]这个公司以往主[章]要走贴牌生产、[来]团购销售的路子[自],主要负责人韩[高]氏父子出事后,[祥]整个生产销售就[号]陷入自由落体状[文]态。
同期,沪深30[章]0指数下跌1.[来]8%,中证白酒[自]指数下跌14.[高]48%。整体而[祥]言,今年以来白[号]酒板块远远跑输[文]大盘,应该是不[章]争的事实。
其实,去年白酒[来]类个股股价就表[自]现得很不尽人意[高]。
Choice数[祥]据显示,包括S[号]T春天在内的2[文]2家白酒上市公[章]司中,仅五粮液[来](000858[自].SZ)一家股[高]价去年上涨3.[祥]24%,其他2[号]1家白酒公司包[文]括贵州茅台在内[章],2024年股[来]价涨幅全部为负[自]数。其中,跌幅[高]超过20% 的10家,泸州[祥]老窖、洋河股份[号]、古井贡酒、珍[文]酒李渡等均在其[章]中。
毋庸置疑,白酒[来]板块目前正处于[自]空头行情。不过[高],对于这次新禁[祥]酒令的冲击究竟[号]有多大,市场上[文]可谓众说纷纭。[章]
一部分人认为,[来]相比2012年[自]那次禁酒令,这[高]一轮禁酒令无论[祥]从涉及的范围广[号]度,还是到执行[文]的力度强度,都[章]要大得多。这也[来]是5月19日以[自]来,部分名酒跌[高]幅较大的主要原[祥]因。
这些人认为:2[号]012年那一轮[文]下跌,白酒板块[章]延续了整整一年[来]。这一回,时间[自]恐怕也不会短。[高]此外,2024[祥]年白酒行业库存[号]达390万吨([文]相当于2年消费[章]量),次高端品[来]牌批价跌破80[自]0 元,中小酒企面[高]临生存危机(近[祥]半数上市公司业[号]绩倒退),因此[文],对于这轮下跌[章],投资者要有足[来]够的心理准备。[自]
不过,也有一部[高]分人认为,白酒[祥]板块已经下跌了[号]4年,最近这一[文]波下跌,更多是[章]心理层面影响,[来]只是加快了白酒[自]股赶底的速度。[高]
这部分人的根据[祥]是:经过十余年[号]调整,政务消费[文]占比已从201[章]2年的40%降[来]至2024年的[自]不足5%,茅台[高]等头部企业政务[祥]渠道销量占比不[号]足1%。202[文]4年数据显示,[章]个人消费首次成[来]为白酒最大场景[自](占比38%)[高],婚宴等民生场[祥]景贡献率突破2[号]5%,而商务宴[文]请中“喝好酒”[章](高端酒)正向[来]“喝对酒”(符[自]合场景需求)转[高]变。
例如,茅台19[祥]35 在商务宴请中的[号]开瓶率同比增长[文]34%,而低度[章]产品(40 度以下)销量推[来]出后半年内增长[自]超20%;五粮[高]液旗下的尖庄,[祥]2024年销售[号]额超150亿元[文];山西汾酒旗下[章]光瓶酒玻汾,已[来]成为年销售额近[自]百亿的大单品。[高]
事实上,年初以[祥]来,白酒板块走[号]势一直弱于大盘[文]。
新一轮禁酒令发[章]布后,不少投资[来]者对白酒类公司[自]未来走势充满焦[高]虑,有人担心手[祥]头个股会继续大[号]幅下挫,也有人[文]认为整个板块加[章]速下跌,正迎来[来]历史性机会。那[自]么,目前是时候[高]抄底白酒吗?
一位知名财经博[祥]主认为,从中证[号]白酒的pe历史[文]分位来看,目前[章]处于2%的极低[来]值,过去10年[自]98%的交易日[高]都比现在贵。历[祥]史上每次白酒行[号]业pe跌破20[文]倍都是黄金坑,[章]最新pe已经是[来]17.8倍。
这位博主坦言,[自]这个位置割肉卖[高]出的人,有可能[祥]会像去年卖出医[号]药的人一样后悔[文],但目前这个位[章]置再下跌5%、[来]10%、甚至1[自]5%的可能性也[高]不小。后面若跌[祥]到史低极限值([号]16)附近,自[文]己会认真考虑加[章]仓,到时候就算[来]做个长线收息资[自]产也过得去。
当然,也有一些[高]业内人士比较谨[祥]慎。
一位长期观察白[号]酒的投资者认为[文],目前部分名酒[章]的估值还没有跌[来]到位。比如,泸[自]州老窖目前的滚[高]动市盈率(TT[祥]M)11.87[号]倍,考虑到此前[文]国窖1573在[章]政商消费中的较[来]大份额,这只股[自]的TTM跌破1[高]0倍以后,他才[祥]会考虑介入。
6月16日,泸[号]州老窖收盘价为[文]108.8元/[章]股,如果TTM[来]跌破10倍,那[自]么这只股股价大[高]致还要下跌15[祥]%左右,也就是[号]在每股91元附[文]近。这个价位,[章]已经低于去年9[来].24行情启动[自]前每股97.5[高]6元的低点。
这个看法,与上[祥]述财经博主的观[号]点并不矛盾,大[文]家对白酒个股从[章]6月13日收盘[来]价为起点,再度[自]向下的极限低点[高],大致都在15[祥]%左右。
无论如何,白酒[号]板块在5.18[文]新禁酒令冲击下[章]正加速赶底。
一位圈内人认为[来],考虑到政策冲[自]击效应的滞后性[高],这波利空的影[祥]响,最快也要到[号]3季报出来时才[文]能相对清晰。
这位圈内人分析[章],对于持有白酒[来]股的投资者,眼[自]看着股价下跌无[高]疑非常煎熬;对[祥]于那些场外持币[号]的人,也许正迎[文]来历史性机会。[章]
他建议,投资者[来]可以密切关注盘[自]面走势,在白酒[高]股价进一步向下[祥]时,在自己觉得[号]合适的位置介入[文]。
截至6月16日[章]收盘,中证白酒[来]指数净资产收益[自]率25.72%[高],股息率为4.[祥]44%。在白酒[号]股特别是那些名[文]酒股价进一步下[章]跌中买入,大概[来]率是只输时间不[自]输钱了吧!
精彩回顾
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