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来源 :野马财经
作者 | 高远山
棒杰股份能否上[文]演资本逆袭?
两年巨亏超7.[章]5亿,5家核心[来]子公司股权全数[自]冻结,资产负债[高]率高达94.8[祥]3%的棒杰股份[号](002634[文].SZ),迎来[章]纾困专业户掌舵[来]。
6月2日晚间,[自]深交所上市公司[高]棒杰股份一则公[祥]告引发市场震动[号]:公司实际控制[文]权即将易主。根[章]据公告,上海启[来]烁睿行企业管理[自]合伙企业(有限[高]合伙)将以协议[祥]转让+表决权委[号]托的方式获得公[文]司19.94%[章]的表决权,其实[来]际控制人黄荣耀[自]将成为棒杰股份[高]新任掌舵者。
这一变动发生在[祥]棒杰股份深陷危[号]机之际。202[文]2年末,这家原[章]本专注于无缝服[来]装制造的企业高[自]调跨界光伏产业[高],宣布在江苏扬[祥]州和浙江江山投[号]入超百亿元建设[文]光伏电池项目。[章]然而不足三年,[来]激进转型已使公[自]司陷入绝境:光[高]伏业务持续巨亏[祥]、多家子公司停[号]产停工、诉讼缠[文]身、股权冻结,[章]资产负债率飙升[来]至94.83%[自]。
易主的消息发布[高]后,6月3日,[祥]棒杰股份股价冲[号]高回落,6月4[文]日继续上涨,截[章]至收盘涨5.3[来]8%,报4.1[自]1元/股,总市[高]值19亿元。
随着黄荣耀的入[祥]主,这家身负巨[号]额债务的老牌服[文]装企业能否迎来[章]转机?
跨界光伏失败
棒杰股份的转型[来]之路始于202[自]2年,当时光伏[高]行业正处于高景[祥]气周期。当年9[号]月,公司通过实[文]控人股份转让引[章]入苏州青嵩等战[来]略股东,随后高[自]管层全面换血。[高]
新任管理团队迅[祥]速布局:202[号]2年11月投资[文]设立光伏子公司[章];12月宣布投[来]资26亿元在扬[自]州建设10GW[高]高效光伏电池片[祥]项目;2023[号]年5月又抛出8[文]0亿元江山项目[章]计划,建设16[来]GW电池片及硅[自]片切片产能。短[高]短7个月,棒杰[祥]股份规划了超百[号]亿投资蓝图。
为支撑转型,公[文]司组建了一支“[章]全明星”级别的[来]光伏管理团队,[自]成员包括来自光[高]伏名门的杨军、[祥]胡惠明等资深人[号]士。然而豪华团[文]队未能改变行业[章]下行趋势。
2023年,光[来]伏行业价格战全[自]面爆发。硅料价[高]格跌幅超80%[祥],电池片价格暴[号]跌60%,组件[文]价格下滑40%[章]。棒杰股份投产[来]即亏损,202[自]3年光伏业务毛[高]利率-26.7[祥]%,相当于每卖[号]1元产品倒贴0[文].27元。
危机在2024[章]年全面爆发。当[来]年公司光伏产品[自]毛利率进一步恶[高]化至-32.9[祥]3%,每销售1[号]元产品亏损扩大[文]到0.33元。[章]随着亏损扩大,[来]子公司扬州棒杰[自]被债权人申请破[高]产重整,后虽撤[祥]回申请,但经营[号]已难以为继。
2024年,棒[文]杰股份核心主业[章]依然为无缝服装[来],当年实现营业[自]收入6.2亿元[高],同比增长19[祥].57%,占营[号]业收入的比例为[文]56.06%,[章]毛利率为22.[来]75%;光伏业[自]务实现收入4.[高]52亿元,比增[祥]长96.85%[号],占总营收的4[文]0.86%。
神秘接盘者
在棒杰股份公告[章]中,接盘方上海[来]启烁被描述为“[自]背靠广东省创业[高]投资协会”的特[祥]殊目的主体。其[号]实际控制人黄荣[文]耀的资产版图也[章]随之浮出水面。[来]
天眼查信息显示[自],黄荣耀实际控[高]制12家企业,[祥]其核心平台是广[号]东创管投资股份[文]有限公司。该公[章]司作为广东省创[来]业投资协会会员[自]投资的综合性资[高]产管理机构,承[祥]担为协会会员提[号]供有偿服务的职[文]能。
据广东省创业投[章]资协会官网信息[来],该协会股东包[自]括知名金融、投[高]资机构和实体企[祥]业。上海启烁正[号]是由黄荣耀控制[文]的谊持管理与广[章]东创吉共同出资[来]设立,专为本次[自]收购而设立。
图源:罐头图库[高]
在交易结构上,[祥]黄荣耀团队采取[号]了“小股权+大[文]表决权”的巧妙[章]设计:通过4.[来]18元/股的价[自]格协议受让5.[高]03%股份(2[祥]310万股),[号]同时获得原实控[文]人委托的14.[章]91%表决权,[来]总代价仅965[自]5.8万元。
据查,这一价格[高]较公告前一日收[祥]盘价3.95元[号]溢价5.5%
这一安排既降低[文]了收购成本,又[章]确保了控制权稳[来]定性。公告特别[自]注明,若未来3[高]6个月内黄荣耀[祥]能通过非委托股[号]份控制上市公司[文],表决权委托可[章]提前解除。
多重危机爆发
此时的棒杰股份[来]已深陷多重危机[自]。财务数据显示[高],2024年公[祥]司净亏损6.7[号]2亿元,较20[文]23年亏损88[章]43万元扩大逾[来]6倍。2025[自]年一季度亏损持[高]续扩大至486[祥]3万元,同比下[号]滑71.35%[文]。
更严重的是债务[章]危机。截至20[来]25年一季度末[自],棒杰股份资产[高]负债率已达94[祥].83%,账面[号]货币资金仅余2[文].55亿元,短[章]期借款为4.0[来]9亿元,应付票[自]据及应付账款为[高]8.35亿元,[祥]一年内到期的非[号]流动负债为2.[文]28亿元。
2025年第一[章]季度,公司实现[来]营业收入1.2[自]3亿元,同比大[高]幅下降67.8[祥]0%;归母净利[号]润为-4862[文].73万元。其[章]中,2025年[来]第一季度,公司[自]实现营业收入1[高].23亿元,同[祥]比大幅下降67[号].80%;归母[文]净利润为-48[章]62.73万元[来]。而光伏业务表[自]现呈现全面停摆[高]状态,一季度光[祥]伏业务收入为0[号]元,而2024[文]年同期该业务收[章]入为4.52亿[来]元。
诉讼风暴随之而[自]来。截至6月4[高]日,公司及子公[祥]司新增诉讼仲裁[号]涉案金额达3.[文]93亿元,占净[章]资产比例高达1[来]30.96%。[自]因兴业银行苏州[高]分行金融借款合[祥]同纠纷,公司持[号]有的5家子公司[文]100%股权被[章]司法冻结,保全[来]金额达3.9亿[自]元。
图源:天眼查
光伏项目全线停[高]滞。扬州生产基[祥]地自2025年[号]3月1日起“临[文]时停工停产”,[章]而曾被寄予厚望[来]的80亿元江山[自]项目,经《时代[高]周报》实地调查[祥],早在2024[号]年三季度以后,[文]就已暂停了建设[章],距离投产更是[来]有着不小差距。[自]
易主能否救活棒[高]杰股份?
对于入主后的规[祥]划,公告表述审[号]慎:新控股股东[文]将“优化上市公[章]司主营业务结构[来]”,“为公司寻[自]找新的业务增长[高]点”。但特别强[祥]调将利用自身在[号]“债务重整、公[文]司纾困等事项中[章]的业务资源及丰[来]富经验”化解债[自]务危机。
这一表述与棒杰[高]股份4月年报中[祥]的预告形成呼应[号]:公司将在20[文]25年“稳步推[章]进光伏项目化债[来]工作,积极寻找[自]战略投资人”。[高]表明此次易主本[祥]质是原控股股东[号]为解决困境的主[文]动之举。
市场关注焦点在[章]于黄荣耀团队的[来]纾困能力。广东[自]创投协会背景为[高]其提供了资源整[祥]合平台,但棒杰[号]股份的债务窟窿[文]巨大,截至20[章]25年4月24[来]日,棒杰股份光[自]伏板块子公司在[高]金融机构累计逾[祥]期或提前到期的[号]借款金额合计约[文]7.66亿元,[章]占上市公司20[来]23年度经审计[自]净资产的69.[高]93%。
业务层面,公告[祥]暗示可能收缩光[号]伏战线。公司特[文]别强调“无缝服[章]装业务始终保持[来]稳定盈利能力”[自],未来仍将作为[高]“主营业务收入[祥]规模最大的业务[号]板块”。这与当[文]前光伏业务全面[章]停产的现状形成[来]鲜明对比。
图源:罐头图库[自]
业内观察人士指[高]出,黄荣耀团队[祥]可能采取“止血[号]-瘦身-重生”[文]的三步策略:首[章]先解决债务纠纷[来]和股权冻结;其[自]次剥离亏损光伏[高]资产;最后依托[祥]服装主业现金流[号],伺机培育新增[文]长点。
6月3日,一名[章]接近棒杰股份的[来]人士向“贝壳财[自]经”表示,目前[高]股份尚未完成过[祥]户,还存在不确[号]定性,但此次交[文]易至少能让公司[章]产生变化,“对[来]公司而言是好事[自]”。
如今,棒杰股份[高]总部大楼前,曾[祥]经象征光伏雄心[号]的旗帜悄然落下[文]。
黄荣耀团队面临[章]的不仅是高达9[来]4.83%的资[自]产负债率,当传[高]统制造企业蜂拥[祥]转向新能源时,[号]棒杰股份跨界需[文]要的不只是资本[章]豪赌,更是对产[来]业周期的敬畏。[自]
你怎么看服装巨[高]头棒杰股份易主[祥]?评论区聊聊吧[号]。
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