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上周甲醇期货延续涨势，周内中东地区地缘冲突消息反复发酵，能源化工板块相关品种波动加剧，伊朗是我国主要甲醇进口来源国，受到的供给端冲击较其他品种更为剧烈，2509合约周涨超5%。现货市场反应更为猛烈，截至6月20日，太仓进口价2750元/吨，环比前一周上涨260元/吨，广东市场价2625元/吨，环比前一周上涨215元/吨，鲁南市场价2325元/吨，环比前一周上涨115元/吨，川渝主流市场价2340元/吨，环比前一周上涨110元/吨，陕西主流市场价2210元/吨，环比前一周上涨165元/吨，内蒙古主流市场价2002.5元/吨，环比前一周上涨52.5元/吨。江苏太仓进口货源期现基差扩大至200元/吨以上，与此同时，内地地区受需求有限及部分一体化装置外售甲醇影响，价格涨幅有限，区域间价差拉大，套利窗口开启。
一、供给端：国[文]内产量回升，海[章]外供应收缩
供给端，上周甲[来]醇装置产能利用[自]率上涨，国内产[高]量继续增加，统[祥]计期内云南云天[号]化、云南解化、[文]中煤榆林等前期[章]停车或降负装置[来]恢复，天津渤化[自]甲醇装置因故障[高]停车，整体恢复[祥]量大于损失量，[号]当前利润空间下[文]厂家主动减停产[章]驱动不强，近期[来]暂无计划检修装[自]置，预计国内供[高]应继续回升。数[祥]据方面，国内甲[号]醇装置产能利用[文]率88.65%[章]，环比上涨0.[来]67个百分点，[自]同比上涨5.1[高]2个百分点；周[祥]产量199.7[号]8万吨，环比增[文]加1.52万吨[章]，同比增加24[来].86万吨。其[自]中，煤单醇装置[高]产量148.8[祥]5万吨，环比增[号]加1.28万吨[文]，同比增加24[章].43万吨；煤[来]联醇装置产量1[自]5.87万吨，[高]环比增加0.8[祥]2万吨，同比增[号]加2.08万吨[文]；天然气装置装[章]置14.95万[来]吨，环比减少0[自].24万吨，同[高]比减少1.94[祥]万吨；焦炉气装[号]置产量18.5[文]4万吨，环比减[章]少0.27万吨[来]，同比增加0.[自]5万吨。
海外供应方面海[高]外装置开工率大[祥]幅回落，数据显[号]示，上周国际甲[文]醇装置开工率5[章]5.11%，环[来]比大降15.8[自]个百分点，周产[高]量80.39万[祥]吨，环比减少2[号]3.05万吨。[文]以色列与伊朗冲[章]突加剧，地缘局[来]势不稳定性增强[自]，出于安全考虑[高]伊朗境内甲醇装[祥]置已全部停车，[号]周末美国袭击伊[文]朗三处核设施，[章]伊方视为美国参[来]战表现，冲突仍[自]有进一步升级可[高]能；非伊装置方[祥]面，据隆众资讯[号]调研情况，南北[文]美洲均开工稳定[章]为主，个别产线[来]因季节性限气停[自]车，东南亚及周[高]边开工负荷不高[祥]，非洲某装置因[号]天然气供应而临[文]时停车，7月进[章]口再度减量基本[来]确定。
二、需求端：下[自]游亏损加剧，抵[高]触情绪或进一步[祥]增加
需求端，港口价[号]格大幅走高，贸[文]易商捂货惜售，[章]下游抵触心态渐[来]起，区域内成交[自]情况一般，内地[高]市场价格虽涨幅[祥]不及港口，但下[号]游行业跟涨幅度[文]更加有限，多数[章]企业亏损加剧，[来]加之下游处消费[自]淡季，装置降负[高]预期增强。
装置方面，上周[祥]烯烃行业装置产[号]能利用率基本稳[文]定，MTO装置[章]产能利用率89[来].2%，环比上[自]涨0.64个百[高]分点，同比上涨[祥]16.53个百[号]分点，中煤鄂能[文]化60万吨/年[章]装置上周四开始[来]检修，统计数据[自]尚未体现，配套[高]甲醇装置外售，[祥]加大供应压力。[号]聚烯烃价格宽幅[文]上涨，主要驱动[章]来自于中东冲突[来]下原油价格上涨[自]带来的成本端支[高]撑，而由于甲醇[祥]涨幅更大，故M[号]TO装置亏损加[文]剧，不排除后市[章]装置有降负可能[来]，需求方面，随[自]着聚烯烃价格上[高]涨，下游备货意[祥]愿增强，市场交[号]投有所好转，但[文]终端新单跟进有[章]限，需求持续性[来]或有限。
传统下游装置产[自]能利用率涨跌互[高]现。冰醋酸装置[祥]产能利用率88[号].33%，环比[文]下降3.27个[章]百分点，同比上[来]涨3.97个百[自]分点；二甲醚装[高]置产能利用率7[祥].7%，环比下[号]降0．个百分点[文]，同比下降0.[章]83个百分点；[来]甲醛装置产能利[自]用率51.23[高]%，环比下降1[祥].02个百分点[号]，同比下降6.[文]23个百分点；[章]山东MTBE装[来]置产能利用率6[自]3.71%，环[高]比上涨4.01[祥]个百分点，同比[号]下降1.5个百[文]分点。
三、库存：进口[章]预期减量，套利[来]窗口打开促进内[自]陆货源转移
库存方面，上周[高]甲醇到港量25[祥].7万吨，环比[号]回落，五月伊朗[文]减产有所体现，[章]下游提货尚可，[来]港口去库明显，[自]本周计划到港量[高]与上周基本持平[祥]，不过港口与内[号]地价差拉大后套[文]利窗口打开，内[章]地汽运补充增加[来]，加之价格上涨[自]后下游采购积极[高]性降低，港口或[祥]有累库表现。6[号]月20日当周，[文]沿海港口甲醇库[章]存95.38万[来]吨，环比减少7[自].76万吨，同[高]比减少16.3[祥]1万吨。
生产企业库存下[号]降，西北地区库[文]存基本持平，主[章]要减量体现在华[来]东、华中和西南[自]地区，区域内下[高]游采购积极性有[祥]所增加，企业去[号]库相对较多，随[文]着套利窗口的打[章]开，内地货源对[来]进口资源部分替[自]代，生产企业或[高]继续去库，进而[祥]支撑内地区域内[号]价格。6月20[文]日当周，厂家库[章]存36.74万[来]吨，环比减少1[自].18万吨，同[高]比减少5.99[祥]万吨。
四、成本端：旺[号]季来临煤价止跌[文]，但供强需弱状[章]态难改
成本方面，上周[来]甲醇价格大幅反[自]弹，煤制及焦炉[高]气制甲醇装置利[祥]润大幅增加，西[号]南天然气制装置[文]亏损也大幅收窄[章]。
煤炭方面，上周[来]煤价稳中有涨，[自]北方港口中低卡[高]煤种价格小幅探[祥]涨，环渤海九港[号]去库至2880[文]万吨，秦皇岛港[章]口库存回落至6[来]00万吨以下，[自]市场情绪有所好[高]转，询货量有所[祥]增加，坑口市场[号]窄幅波动，中上[文]游对迎峰度夏旺[章]季消费仍有预期[来]，但下游观望情[自]绪仍在持续，终[高]端用户维持刚需[祥]拉运。供给端，[号]钢联462家样[文]本矿山产能利用[章]率94.5%，[来]环比增0.5个[自]百分点，日均产[高]量569.4万[祥]吨，环比增3万[号]吨，6月为安全[文]生产月，安全、[章]环保检查升级，[来]预计产量增长空[自]间有限，下游需[高]求表现不佳，供[祥]应仍然呈现偏宽[号]松状态。需求端[文]，北方气温回升[章]，居民制冷需求[来]提升，需求整体[自]向上，电厂日耗[高]环比提升，库存[祥]可用天数下降，[号]但南方降水天气[文]仍较多，中央气[章]象台预报，江南[来]北部至西南地区[自]仍有较强降水，[高]目前电厂存煤可[祥]用天数相对安全[号]，且清洁能源替[文]代作用也在逐步[章]增强，电厂补库[来]需求仍未大规模[自]释放；非电方面[高]，化工板块表现[祥]尚可，煤化工品[号]种利润可观，企[文]业开工多维持高[章]位，采购相对积[来]极，建材板块需[自]求有所下滑，终[高]端需求表现一般[祥]。进口方面，下[号]游需求疲软，进[文]口煤性价比继续[章]走低，价格偏弱[来]运行，下游询货[自]压价明显。整体[高]来看，煤炭开工[祥]率小幅回升，六[号]月为安全生产月[文]，产量大幅增长[章]空间或受到制约[来]，需求端逐渐进[自]入电煤消费旺季[高]，煤价止跌企稳[祥]，但目前各环节[号]库存仍处相对高[文]位，且南方持续[章]降水导致水电等[来]清洁能源对火电[自]替代效应凸显，[高]供强需弱情况仍[祥]未改变，预计煤[号]价涨幅有限，关[文]注近期天气情况[章]。
五、原油：国际[来]油价高位震荡，[自]仍有上行可能
原油偏强运行，[高]受以色列对袭击[祥]伊朗影响，国际[号]原油价格大幅攀[文]升，周内以伊互[章]相袭击持续，且[来]未见缓和迹象，[自]但原油高位震荡[高]，未进一步上行[祥]。目前原油主要[号]支撑依旧来自于[文]中东地缘冲突，[章]双方就铀浓缩问[来]题难以达成一致[自]，周末美国袭击[高]伊朗三处核设施[祥]，伊朗议会认为[号]应关闭霍尔木兹[文]海峡，但最终决[章]定权在伊朗最高[来]国家安全委员会[自]手中，对油价形[高]成新的提振，另[祥]外上周美国商业[号]原油库存下降以[文]及夏季出行旺季[章]也有一定情绪支[来]撑。利空因素方[自]面，IEA大幅[高]上调供应增长预[祥]期，同时伊朗虽[号]威胁关闭霍尔木[文]兹海峡，但到目[章]前石油出口并未[来]中断，同时据悉[自]美国原油生产商[高]为锁定上涨的油[祥]价增加套保头寸[号]，也给予油价上[文]方一定压力。多[章]空博弈之下，原[来]油波动率加大。[自]后市需关注伊朗[高]如何回应，冲突[祥]是否会扩大至中[号]东地区，也门胡[文]塞武装、黎巴嫩[章]真主党以及与德[来]黑兰结盟的伊拉[自]克武装组织是否[高]会加入战斗，此[祥]前以伊互相攻击[号]带来的地缘风险[文]已被基本计价，[章]但美国介入及冲[来]突扩大带来的影[自]响将进一步支撑[高]油价。
六、总结：中东[祥]地缘未见降温，[号]甲醇高位震荡
中东地缘冲突未[文]见缓解，甲醇延[章]续涨势，目前伊[来]朗境内甲醇装置[自]由于安全原因全[高]部停车，进口缩[祥]量预期进一步增[号]加，支撑沿海地[文]区基差走强，另[章]外伊朗是全球重[来]要原油输出国，[自]原油价格上涨推[高]动聚烯烃等产品[祥]价格上行，进而[号]对甲醇价格形成[文]正反馈。国内供[章]需方面来看，国[来]内装置产能利用[自]率提升且有进一[高]步上升的趋势，[祥]煤价止跌后小幅[号]反弹，但甲醇价[文]格上涨再度增厚[章]煤制及焦炉气装[来]置利润，当前利[自]润空间下厂家难[高]有减产意向。需[祥]求端相对平稳，[号]夏季升温下游步[文]入消费淡季，需[章]求增长空间有限[来]，且随着甲醇价[自]格上涨，下游亏[高]损加剧，抵触情[祥]绪有所增强，不[号]排除后续有下游[文]存降负和停车可[章]能。空头主要逻[来]辑主要来来自于[自]弱需求及煤价下[高]跌带来的甲醇装[祥]置高利润，随着[号]甲醇价格上涨，[文]这两方面因素均[章]得到强化，但目[来]前中东地缘冲突[自]带来的进口缩量[高]预期仍是市场交[祥]易主线，短期来[号]看若地缘紧张氛[文]围持续则延续稳[章]中偏强走势，若[来]局势缓和则高位[自]回落，而伊朗生[高]产及出受限带来[祥]的影响将在7月[号]后体现，故近月[文]合约表现相对更[章]强，同时也需注[来]意，当前期现货[自]价格均已接近年[高]内高点，即冬季[祥]伊朗装置受限气[号]影响全线停车时[文]价格，故地缘冲[章]突带来的进口缩[来]量或已基本计价[自]，继续博弈价格[高]上涨的风险也在[祥]加大，若短期冲[号]突持续，盘面高[文]位震荡的可能性[章]更大，若局势持[来]续未见缓和，则[自]盘面有回补贴水[高]需求，密切关注[祥]局势变化。仅供[号]参考。
长安期货：张晨[文]
2025年6月[章]23日
张晨，长安期货煤化工研究员，对煤炭及其相关产业有系统的理论学习经历，进入期货市场以来，主要负责动力煤及煤化工相关品种的研究工作，善于从政策导向与基本面分析行情趋势，具有丰富的专业知识和较强的逻辑分析能力。
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煤炭方面，上周[来]煤价稳中有涨，[自]北方港口中低卡[高]煤种价格小幅探[祥]涨，环渤海九港[号]去库至2880[文]万吨，秦皇岛港[章]口库存回落至6[来]00万吨以下，[自]市场情绪有所好[高]转，询货量有所[祥]增加，坑口市场[号]窄幅波动，中上[文]游对迎峰度夏旺[章]季消费仍有预期[来]，但下游观望情[自]绪仍在持续，终[高]端用户维持刚需[祥]拉运。供给端，[号]钢联462家样[文]本矿山产能利用[章]率94.5%，[来]环比增0.5个[自]百分点，日均产[高]量569.4万[祥]吨，环比增3万[号]吨，6月为安全[文]生产月，安全、[章]环保检查升级，[来]预计产量增长空[自]间有限，下游需[高]求表现不佳，供[祥]应仍然呈现偏宽[号]松状态。需求端[文]，北方气温回升[章]，居民制冷需求[来]提升，需求整体[自]向上，电厂日耗[高]环比提升，库存[祥]可用天数下降，[号]但南方降水天气[文]仍较多，中央气[章]象台预报，江南[来]北部至西南地区[自]仍有较强降水，[高]目前电厂存煤可[祥]用天数相对安全[号]，且清洁能源替[文]代作用也在逐步[章]增强，电厂补库[来]需求仍未大规模[自]释放；非电方面[高]，化工板块表现[祥]尚可，煤化工品[号]种利润可观，企[文]业开工多维持高[章]位，采购相对积[来]极，建材板块需[自]求有所下滑，终[高]端需求表现一般[祥]。进口方面，下[号]游需求疲软，进[文]口煤性价比继续[章]走低，价格偏弱[来]运行，下游询货[自]压价明显。整体[高]来看，煤炭开工[祥]率小幅回升，六[号]月为安全生产月[文]，产量大幅增长[章]空间或受到制约[来]，需求端逐渐进[自]入电煤消费旺季[高]，煤价止跌企稳[祥]，但目前各环节[号]库存仍处相对高[文]位，且南方持续[章]降水导致水电等[来]清洁能源对火电[自]替代效应凸显，[高]供强需弱情况仍[祥]未改变，预计煤[号]价涨幅有限，关[文]注近期天气情况[章]。
五、原油：国际[来]油价高位震荡，[自]仍有上行可能
原油偏强运行，[高]受以色列对袭击[祥]伊朗影响，国际[号]原油价格大幅攀[文]升，周内以伊互[章]相袭击持续，且[来]未见缓和迹象，[自]但原油高位震荡[高]，未进一步上行[祥]。目前原油主要[号]支撑依旧来自于[文]中东地缘冲突，[章]双方就铀浓缩问[来]题难以达成一致[自]，周末美国袭击[高]伊朗三处核设施[祥]，伊朗议会认为[号]应关闭霍尔木兹[文]海峡，但最终决[章]定权在伊朗最高[来]国家安全委员会[自]手中，对油价形[高]成新的提振，另[祥]外上周美国商业[号]原油库存下降以[文]及夏季出行旺季[章]也有一定情绪支[来]撑。利空因素方[自]面，IEA大幅[高]上调供应增长预[祥]期，同时伊朗虽[号]威胁关闭霍尔木[文]兹海峡，但到目[章]前石油出口并未[来]中断，同时据悉[自]美国原油生产商[高]为锁定上涨的油[祥]价增加套保头寸[号]，也给予油价上[文]方一定压力。多[章]空博弈之下，原[来]油波动率加大。[自]后市需关注伊朗[高]如何回应，冲突[祥]是否会扩大至中[号]东地区，也门胡[文]塞武装、黎巴嫩[章]真主党以及与德[来]黑兰结盟的伊拉[自]克武装组织是否[高]会加入战斗，此[祥]前以伊互相攻击[号]带来的地缘风险[文]已被基本计价，[章]但美国介入及冲[来]突扩大带来的影[自]响将进一步支撑[高]油价。
六、总结：中东[祥]地缘未见降温，[号]甲醇高位震荡
中东地缘冲突未[文]见缓解，甲醇延[章]续涨势，目前伊[来]朗境内甲醇装置[自]由于安全原因全[高]部停车，进口缩[祥]量预期进一步增[号]加，支撑沿海地[文]区基差走强，另[章]外伊朗是全球重[来]要原油输出国，[自]原油价格上涨推[高]动聚烯烃等产品[祥]价格上行，进而[号]对甲醇价格形成[文]正反馈。国内供[章]需方面来看，国[来]内装置产能利用[自]率提升且有进一[高]步上升的趋势，[祥]煤价止跌后小幅[号]反弹，但甲醇价[文]格上涨再度增厚[章]煤制及焦炉气装[来]置利润，当前利[自]润空间下厂家难[高]有减产意向。需[祥]求端相对平稳，[号]夏季升温下游步[文]入消费淡季，需[章]求增长空间有限[来]，且随着甲醇价[自]格上涨，下游亏[高]损加剧，抵触情[祥]绪有所增强，不[号]排除后续有下游[文]存降负和停车可[章]能。空头主要逻[来]辑主要来来自于[自]弱需求及煤价下[高]跌带来的甲醇装[祥]置高利润，随着[号]甲醇价格上涨，[文]这两方面因素均[章]得到强化，但目[来]前中东地缘冲突[自]带来的进口缩量[高]预期仍是市场交[祥]易主线，短期来[号]看若地缘紧张氛[文]围持续则延续稳[章]中偏强走势，若[来]局势缓和则高位[自]回落，而伊朗生[高]产及出受限带来[祥]的影响将在7月[号]后体现，故近月[文]合约表现相对更[章]强，同时也需注[来]意，当前期现货[自]价格均已接近年[高]内高点，即冬季[祥]伊朗装置受限气[号]影响全线停车时[文]价格，故地缘冲[章]突带来的进口缩[来]量或已基本计价[自]，继续博弈价格[高]上涨的风险也在[祥]加大，若短期冲[号]突持续，盘面高[文]位震荡的可能性[章]更大，若局势持[来]续未见缓和，则[自]盘面有回补贴水[高]需求，密切关注[祥]局势变化。仅供[号]参考。
长安期货：张晨[文]
2025年6月[章]23日
张晨，长安期货煤化工研究员，对煤炭及其相关产业有系统的理论学习经历，进入期货市场以来，主要负责动力煤及煤化工相关品种的研究工作，善于从政策导向与基本面分析行情趋势，具有丰富的专业知识和较强的逻辑分析能力。
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